红利ETF vs 科创50ETF：不同频率下的相关性分析

实证分析 | 2026-07-28

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一、研究背景

观察发现在某些时段中，红利类资产与科技成长类资产呈现明显的跷跷板效应——当科创50大涨时，红利ETF持续走弱；反之亦然。本分析旨在从不同时间频率（日/周/月）验证这一现象的统计显著性，为后续双标的轮动策略提供数据支撑。

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二、数据与方法

• 标的：515180.SH（红利ETF易方达）、588000.SH（科创50ETF）
• 时间范围：2025-01-02 ~ 2026-07-28（共379个交易日，80周，18个月）
• 数据源：Tushare fund_daily（ETF日线行情）
• 收益率计算：各周期收盘价涨跌幅（%）
• 统计方法：皮尔逊相关系数 + 配对方向频次统计

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三、核心结果

3.1 不同频率相关系数

频率	交易日数	相关系数	关系强度
日线	379天	+0.03	几乎不相关
周线	80周	-0.244	明显负相关
月线	18个月	-0.452	强负相关

频率越低，跷跷板效应越明显。 日线因隔夜消息、外盘影响等噪音干扰，相关性被稀释；周线和月线滤除了短期波动，展现出稳定的负相关关系。

3.2 配对方向统计

日线（379天）

跷跷板 vs 同向 = 49.1% vs 44.9% -- 日线级别基本五五开，无明显优势。

周线（80周）

方向	周数	占比
跷跷板（红利涨+科创跌 / 红利跌+科创涨）	44	55.0%
同向（同涨 / 同跌）	32	40.0%
平盘	4	5.0%

周线级别跷跷板已占明显优势（55% > 40%），假设成立。

3.3 跷跷板成立时的幅度

情景	红利ETF均值	科创50ETF均值	科创/红利倍数
红利涨+科创跌周	+1.15%	-2.90%	~2.5x
红利跌+科创涨周	-1.69%	+4.82%	~2.9x

科创50的波动幅度约为红利ETF的 2.5~3倍，与其年化波动率差异（37% vs 13%）一致。

3.4 跷跷板的持续性

指标	跷跷板	同向
最长连续周数	6周	7周
平均连续周数	2.0周	1.7周

跷跷板走势可持续数周（均值2周），具有实际可操作性。

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四、典型时段复盘：2026年5月~7月

时段	红利ETF	科创50ETF	方向
5月上旬	-1.71%	+4.41%	跷跷板（红跌科涨）
5月中旬	-1.25%	+3.47%	跷跷板（红跌科涨）
5月下旬	-2.18%	+5.60%	跷跷板（红跌科涨）
6月上旬	+1.85%	-4.39%	跷跷板（红涨科跌）
6月第3周	-5.34%	+14.86%	跷跷板（红跌科涨）
6月第4周	-3.79%	+5.75%	跷跷板（红跌科涨）
7月第1周	+2.32%	-1.45%	跷跷板（红涨科跌）
7月第2周	-0.15%	+5.09%	跷跷板（红跌科涨）
7月第3周	+2.19%	-18.20%	跷跷板（红涨科跌）
7月第4周	+2.59%	+4.32%	同向涨

关键观察： 1. 5~6月资金从红利流向科技——红利月线-4.3%、-8.9%，科创月线+11.5%、+27.1% 2. 7月资金从科技逃回红利——红利月线+9.0%，科创月线-23.9% 3. 7月第3周科创50单周-18.20%，是典型的抱团瓦解式暴跌

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五、结论

1. 日线不适用：相关系数仅+0.03，跷跷板vs同向49% vs 45%基本五五开，用日线做配对交易噪音太大
2. 周线/月线有效，跷跷板成立：周线r=-0.244，月线r=-0.452，跷跷板概率55% > 同向40%，有统计显著性
3. 跷跷板力度可观：科创50波动是红利的2.5_{3倍，可持续2}6周，具备实际交易价值
4. 适用场景：适合用 周线级别 的趋势轮动策略捕捉，不适合日内短期配对交易。双标的轮动（资金高低切）在该框架下逻辑成立

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六、局限与后续

• 样本仅18个月、80周，跨周期稳定性需更长时间验证
• 未考虑交易成本（ETF网格/轮动的买卖费用）
• 极端行情下（如系统性暴跌）两者可能同向下跌，需设计风控机制
• 后续可对比：红利 vs 国债ETF、红利 vs 黄金ETF 的周线/月线相关性